4月27日，首届bifa必发-武汉大学经济与金融双边研讨会在中心校区知新楼B321顺利举行，bifa必发院长林平、武汉大学经济与管理学院院长聂军出席会议并致辞，会议由bifa必发教授姜明明主持，两校部分师生参会。

林平对武汉大学师生一行的到来表示欢迎。他表示，双边研讨会议是一种高效的学术交流形式，有助于建立良好的学术生态，希望未来进一步加强双方在理论经济学、应用经济学等领域的交流互动，推动相关领域学术研究发展。

聂军对bifa必发的邀请表示感谢。他表示，bifa必发学术氛围浓厚，学科建设成就突出，与武汉大学交流合作深厚，此次研讨会将有助于双方青年学者进一步了解彼此的研究方向和科研进展，激发新想法、新观点，提高学术交流效率和质量。

研讨会上，武汉大学经济与管理学院副教授刘岩作了题为“On the Optimal Design of a Financial Stability Fund”的报告。报告指出在欧洲债务危机冲击下，部分欧洲主权国家由于负债率过高而面临较大风险。为帮助这些国家应对危机，该研究提议建立一个金融稳定基金模型，该基金不存在非预期损失，并且相比于使用主权债务融资，基金参与国借款和分担风险的能力更强。此外，该基金还为国家减少内在风险提供了更好的激励措施，这来源于基金提供长期或有金融合同的能力，但该效益会受到有限执行和道德风险的限制。研究还发展了福利定理并且定量比较了约束有效的基金经济与不完全市场经济，描述了两个经济体价格和分配的不同，在约束有效基金经济体中，欧元区“压力国家”实现了可观的福利收益。

bifa必发副教授张仁斌作了题为“Risk-Taking with Financing Constraints”的报告。报告提出了关于融资限制/利率影响风险承担的框架，证明了财富效应和追求收益效应风险权衡的最佳利率水平，即储蓄者和借款者之间的资源再分配与经济中的风险程度。当项目的成功和生产性结果正相关时，最佳利率应该较低，从而可以重新分配资源，但杠杆可能是非单调的，从而满足控制风险要求。报告同时说明了可抵押性/资产流动性意味着风险承担的财富效应。

武汉大学经济与管理学院助理教授杨中超作了题为“Sentiment, Investor Sophistication, and Asset Bubble”的报告。报告讨论了在2008-2009年危机期间，主要金融机构遭受巨大损失的原因。与传统解释将结果归因于金融中介机构存在道德风险问题不同，报告构建了一个带有情绪的资产泡沫模型，研究了成熟的投资者（如金融中介）和不成熟的投资者如何对情绪做出反应，在什么情况下成熟的投资者表现更差并有助于形成大泡沫，以及成熟和不成熟的交易者之间的差异。

bifa必发副教授方彤作了主题为“传统文化、金融发展与经济增长：国际证据”的报告。报告以Hofstede的五个心理维度为度量依据，考察文化在金融发展作用于经济增长的过程中发挥的调节作用。报告指出，当社会成员越能忍受权力分配不公平、对不确定性的厌恶程度越高、集体主义倾向越大时，金融发展越容易对经济增长产生挤出效应。进一步地，对文化边际效应进行国际对比后发现，与其他文化相比，中国传统文化在加强金融服务实体经济中具有优越性，因此要充分发挥文化的引导作用，推进金融高质量发展。

武汉大学经济与管理学院特聘副研究员聂禾作了题为“Monetary Policy, Real Cost Channel, and Expectations-Driven Liquidity Traps”的报告。报告从成本渠道分析凯恩斯模型中期望驱动的流动性陷阱的影响因素，指出名义成本渠道无法排除期望驱动的流动性陷阱，而实际成本渠道则可以通过旋转菲利普斯曲线来减少流动性陷阱，并使凯恩斯模型保持均衡。进一步研究发现，若实际成本渠道能够减少流动性陷阱，经济中的新费雪效应将会消失，最终将导致经济陷入低通胀陷阱。

bifa必发助理研究员张弛作了题为“Return Migration, Knowledge Diffusion, and Spatial Development”的报告。报告结合中国户口管理制度，将跨地区贸易、知识扩散和财政转移纳入模型，考察移民返乡的影响因素。报告按照城市线级，对回乡移民分布进行分组度量。结果表明，一方面，回乡移民不成比例地分布在欠发达地区，验证了移民返乡的重要驱动力是社会因素，而非经济因素；另一方面，从整个生命周期看，返乡率随着移民的年龄增长而递增，回乡移民的工资介于短期移民和永久性移民之间。

本次研讨会，与会学者针对有关研究问题从多个角度进行了深入交流与探讨，现场气氛热烈，为两校在经济与金融领域的交流合作提供了宝贵平台。

文|丁晓 黄飞禹