2023年10月7日，“薛暮桥大讲坛”第四讲于bifa必发中心校区知新楼B423聚贤报告厅举行，中国人民大学财政金融学院应用金融系教授、博士生导师张顺明受邀作题为“Limited Participation and Equilibrium Pricing under Ambiguity of Correlation:The Continuous-Time Case”的讲座。中国科学院院士彭实戈教授出席本次讲座。讲座由经济学院副院长张群姿主持，部分师生参会。

首先，报告展示了直接持股参与率与总持股参与率在时间和国别两个维度上的变化情况，进一步引出全球范围内普遍存在的“有限参与之谜”，即家庭参与风险资产市场的程度不符合传统资产组合理论。报告介绍了现有关于该问题的理论解释并进行了评价。随后，报告对基本模型的假设条件和模型结构进行了详细的解释，在基本模型中将投资者划分为精明投资者和幼稚投资者两类，并分别对两类投资者的投资决策进行研究。报告从个人需求函数的性质、一般均衡和均衡区域三个方面描述了均衡的特征，并且从幼稚投资者的比例和幼稚投资者的最大相关系数两方面解释了均衡定价的含义。最后，报告总结指出，研究扩展到了连续时间模型，并假设了两种风险资产遵循几何布朗运动，采用HARA效用函数得到了精明投资者和幼稚投资者的需求函数。在一定条件下，厌恶模糊性的幼稚投资者理性地选择有限参与以避免模糊相关性，幼稚投资者与精明投资者交易风险资产的方向相同。Limited Participation是金融学中一个非常经典的问题，报告研究从非理性角度出发运用理论模型对该问题进行了解释，对于应用数学分析工具来解决社会科学领域的问题具有重要启发意义。

“薛暮桥大讲坛”是学院“走近薛暮桥”文化品牌的重要组成部分，是学院打造的重要德育教育平台，致力于进一步融合学术和思政教育，将二者紧密结合，以提升学生的思想道德修养和学术素养，培养学生的思辨能力、创新意识和责任担当。学院精心策划讲座内容，整合多方资源，打造魅力思政课堂，为学生呈现前沿观点，鼓励他们运用学术知识和思想方法对社会现象进行分析和反思，进一步落实立德树人根本任务。

图|力月琴 文|刘方